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2020年不锈钢价格将在14500-16000元/吨震荡

作者: 来源: 日期:2019/12/24 7:16:00 人气:39 评论:0

 不锈钢价格回顾与主要逻辑

  2019年1-11月不锈钢304/2B现货均价为14780元/吨,而2018年1-11月不锈钢现货均价15225元/吨,环比下跌445元,降幅2.92%。环顾2019年全年不锈钢价格走势,年度内未见明显地旺季特征,价格表现主要为被动跟随成本端价格走势为主:2019年1-4月价格出现一波小幅度反弹,进入5-6月,价格一路下跌出现历史低点价格;8月末随着原料价格不断上涨,不锈钢价格也不断拉涨,但价格上涨的过程中,消费并未出现明显旺季特征,现货库存大增,不断突破历史前高;10月过后,前期拉涨的原料价格开始回落,叠加消费仍旧毫无起色,不锈钢价格重回跌势。

  基本面分析

  1. 原料概况

  1.1 镍矿、镍铁和电解镍概况

  自2015年下半年开始,全球原生镍供需持续出现缺口,2019年供需缺口开始收窄,随着全球尤其是中国和印尼不锈钢产量继续扩产,预估2020年“镍”供需缺口仍将继续扩大。2020年1月印尼禁矿之后,预计全球镍矿供应可能出现12-18万金属吨的缺口,且这部分缺口将以镍铁和湿法镍的产能形式补充,但随着不锈钢产能过剩,供应和需求阶段到顶,镍供需将逐步由供不应求转为供过于求。

  传统的镍供应自2016年到达高峰之后随着产量逐年下降,供需缺口逐渐显现,并且随着新能源电池需求增量不断提高, 2019年依然维持供应紧张趋势;2020年后传统镍产量有望出现回升。未来镍铁-不锈钢产业链与硫酸镍-三元电池产业链逐渐趋于成熟,镍产业链传统的供需格局或将逐渐转变。

  镍矿供应:2018年全球原生镍的产量约为223万吨,预计2019年全球原生镍产量约为240万吨,增幅7.6%:其中2018年中国产量70万吨,预计2019年产量80万吨,环比增幅14.3%。

  镍矿消费:2018年全球原生镍消费量235万吨,其中中国消费约为122万吨,消费占比51.9%,预计2020年随着中国不锈钢产能逐渐释放,中国原生镍消费占比将会进一步提高。

  中国镍矿供应主要依赖进口,镍矿进口量95%以上源于印尼和菲律宾,2018年国内自印尼进口镍矿1483万吨,占比31.5%,自菲律宾进口镍矿2990万吨,占比63.6%;随着印尼禁矿令提前,2019年1-9月份中国进口镍矿达到3890万吨,同比增加12.3%,预计四季度进口量仍将继续增加。

  镍矿库存:截止11月底,国内镍矿港口库存1396万吨,较10月底增加124万吨,环比增幅9.75%。从镍矿品味来看,港口库存中高品味镍矿1003万吨,占比72%。

  预计2020年1月印尼禁矿之后,印尼出口量降为零,对中国来说每月将减少150万吨的进口量,这部分缺少的进口量将通过消耗国内镍矿库存10天左右的量来弥补。

  2019年1-10月国内镍铁产量50.5万金属吨,同比2018年1-10月增加11.4万金属吨,增幅29.06%,产量已达到历年的高位。高产量一方面是由于不锈钢产量持续提升,另一方面是镍价由于印尼禁矿消息发布之后,出于对供应的担心,高镍铁价格随着镍价拉涨出现大幅提升,刺激高镍铁供应量。预计随着国内不锈钢产量维持高位,高镍铁高产量仍将维持,但高价的刺激已经将镍铁厂开工率提升到一定程度,因此2020年如果不锈钢产量进一步提升,对高镍铁需求的增加量所出现的缺口,将由高镍铁进口来补充。

  2019年1-9月中国镍铁进口量132万吨,同比2018年1-9月进口量63万吨同比增速110%,其中自印尼进口镍铁量为91.77万吨,而2018年全年自印尼进口镍铁量为65.08万吨,预计随着印尼禁矿令的生效,镍铁进口量仍将进一步提升。

  2018年全年镍均价在13180美元/吨,受印尼禁矿消息刺激,2019年镍均价有一定的提升,预计均价在13800-14000美元之间。镍价的提升刺激了2019年全年镍供应量,预计镍供应增加19万吨至242万吨,而镍消费量则提高10万吨至244万吨,全球供需仍旧存在缺口,但缺口收窄至2万吨。

  预计2020年镍供应将继续增加至260万吨左右,消费量随着不锈钢以及新能源需求增量提升至255万吨,供需由紧张向紧平衡过渡。

  1.2 铬供应概况

  2019年主流铬矿现货价格由于国内下游合金厂需求不佳一直未能提振,同时受到南非铬矿价格走跌影响,国内铬矿价格一直低迷;虽然国内铬铁产量一直提升,铬矿价格本应有所拉涨,但是受到终端不锈钢需求疲弱影响,叠加铬矿进口量以及铬铁进口量的持续提升,铬矿价格持续低位。

  对于铬铁来说,价格的低迷一方面源自于铬矿供应充足,矿价无支撑,另外一方面源自于不锈钢行情的低迷,以及铬铁产量的始终保持供大于求的水平,正是由于铬系供应失衡,导致整个铬系产品价格都处于负反馈影响当中。

  铬矿供应 :2019年1-9月铬矿累计进口量1136.72万吨,同比2018年1-9月进口量1102万吨,同比增加近35万吨,增速3.17%;截止2019年11月底,铬矿港口库存346万吨,2018年同期库存水平305万吨,同比增41万吨,增速13.44%。

  铬铁供应:2019年1-9月高碳铬铁消耗铬矿1015万吨,同期2018年各矿消耗量861万吨,环比增加153万吨,增速17.8%;2019年1-11月高碳铬铁产量550万吨,同期2018年产481万吨,增幅69万吨,同比增速14.4%;2019年1-9月高碳铬铁进口量132万吨,同期2018年进口63万吨,增幅71万吨,同比增速113%。

  2. 不锈钢供应

  自2013年开始,中国不锈钢产量占据全球产量一半以上,2018年中国不锈钢产量2574万吨,占全球5073万吨的52.5%;2018年不锈钢产能3800万吨,产能利用率73%左右,预计2019年中国不锈钢产能利用率在74%左右,未来中国不锈钢置换+新建产能有910万吨,产量仍将进一步提升至2845万吨;分项来看,2018年中国不锈钢200、300和400系产量各为826、1282和547万吨,预计2019年200、300和400系产量各增加16、21以及51万吨至842、1303和598万吨,产量变化因素为:200系由于部分钢厂研发新产品,成本有进一步下降,且价格持续下降需求低迷,产量增长不明显;300系产品由于反倾销影响,出口受阻,叠加四季度价格下跌幅度较大,触及成本,钢厂减产明显;400系虽然因汽车消费仍在低位运行但是家电、电梯消费由于政策原因尚有支撑,且价格稳定,因此产量增长明显。

  目前印尼不锈钢产量主要为印尼青山的300系贡献,预计2019年印尼不锈钢粗钢产量在225-230万吨左右。由于印尼不锈钢主要以出口中国为主,自2019年中国对印尼产不锈钢采取征收反倾销税措施之后,预计印尼产量结构将有调整,部分300系产量转至200系当中。未来已公布印尼不锈钢新增产能有500万吨,主要以300系为主,2020年新增产能100万吨,至此印尼不锈钢总产能增至 400万吨。

  产量预计:

  全球-2019年不锈钢产量增至5350万吨,增量主要由中国和印尼贡献;中国-2019年不锈钢产量可达2845万吨(未包含印尼),增幅10.5%,增量主要集中在2019年1-3季度,Q4为产量调整期。

  3. 不锈钢库存及进出口概况

  2019年尤其是进入四季度,不锈钢价格持续下滑主要因为居高不下的库存。自二季度以来,库存持续增加,其不断刷新历史高位表征着当下需求的羸弱,预计未来库存仍将在一段时间内保持目前水平。

  截至2019年11月上旬,佛山和无锡的不锈钢库存量约为75万吨左右,环比10月末略降,同比2018年增长明显。分系别看,库存增长主要由200系、300系贡献,尤其是200系,且市场库存压力主要体现在佛山市场;400系库存增长有限。库存的增长除了由于统计库存样本增加外,主要是下游需求放缓与不锈钢供应增长不匹配导致。

  不锈钢进出口:据海关数据统计显示,2019年1-9月中国不锈钢进口总量约为98万吨,同比2018年同期进口量206万吨,减少108万吨,降幅51%;进口量下降主要集中在印尼,由于印尼不锈钢产量尚未稳定,并且中国今年7月开始针对原产自印尼部分不锈钢产品加征反倾销税措施,导致2019年中国自印尼进口不锈钢总量将由2018年的112万吨,减少至60万吨左右。2019年1-9月不锈钢净出口量为175万吨,同比2018年1-9月份净出口量128万吨增加46万吨,增幅35.7%,增长原因一方面是国内不锈钢价格持续下滑,另外则同样是由于印尼不锈钢出口量不稳定,国内取代了一部分印尼出口量。

  小结:我国不锈钢粗钢主消费领域还集中在城市建设、居民日用品、金属制品、建筑装潢以及建筑工程(弹性需求)为主,同世界广泛应用的机械工程、电器、交通运输(刚性需求)等相比仍有较大差距,并且目前国内不锈钢主消费领域自2018年中美贸易摩擦叠加全球经济下行影响较大,需求一直未能有效扩张,然而长期来看,随着城镇化建设逐步推进,不锈钢的弹性需求将进一步释放,工业方面刚性需求—城市轨道交通、石油天然气加工运输等项目将释放不锈钢工业领域需求,以及高端制造业、新兴领域发展也会成为不锈钢未来大力拓展的应用领域。

  预计2020年出口量同比降幅将有所收窄,而进口量方面由于国内针对印尼采取征收反倾销税措施,自印尼进口量也将继续减少,而库存方面,由于需求扩展速度不及钢厂产量提升速度,供需矛盾依然严重,高库存将成为常态。

  4. 不锈钢需求

  2018年中国不锈钢表观消费量在2132万吨,同比增长7%,预计2019年表观消费量同比增长保持10%的增速。2018年中国不锈钢人均消费量16Kg,对比意大利、韩国人均30Kg、日本和德国的20Kg,中国不锈钢人均消费量还有继续攀升的空间,预计2020年,中国不锈钢人均消费量将上升至17Kg左右。长期来看,若达到发达国家的人均消费水平,中国不锈钢表观消费量仍可增加700-800万吨左右。

  总结与展望

  2019年不锈钢的行情主要分为三个阶段,1-4月份,处于对宏观经济下行风险的担忧,以及受困于中美贸易摩擦,不锈钢价格一直保持下跌趋势,而进入到5-6月份,随宏观经济整体情绪的好转,价格出现一定修复。进入至8月底,随着印尼禁矿信息带来的原材料价格大幅拉涨,不锈钢价格出现了明显的上涨,但由于进入至10月传统旺季需求未达预期,及不锈钢的高库存的影响,导致不锈钢价格一直维持下行趋势。

  预计2020年印尼禁矿令将产生实质性影响,虽国内高库存会弥补一部分禁矿带来的缺口,但镍矿供应阶段性短缺仍将出现,因此2020年不锈钢价格将呈现出在14500-16000元/吨震荡,价格中位数15500元/吨水平。

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